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第3部分（第1页）

，顺差就变成逆差了。

而原先那个贸易逆差的国家呢，因为货币贬值占了便宜。首先，因为货币相对不值钱了，他们会觉得，外国货怎么越来越贵了？于是大家买的外国货就越来越少。与此同时，别的国家的人们因为贸易逆差国的货币贬值了，会觉得这个国家的货物好便宜，于是会狂买该国货物。最终的结果是原先那个贸易逆差的国家买进国的货少了，卖出国的商品多了，最后达到贸易顺差。

虽然换了个位置，但上述的情形会周而复始，原逆差国、现顺差国的货币价值会上升，使其再度逆差；而原顺差国、现逆差国的货币价值则会下降，使其再度顺差。如此周而复始，两国的贸易额最后会因为汇率的变更和调节，最后变成均等。

但一般人怎么才能通过汇率知道，究竟哪国的商品比较便宜，所以值得购买呢？要想了解这点，光看名义汇率是不够的。因为货币只不过是单位而已，光知道人民币比日元一比十，我们无法知道一个国家物价究竟如何，不能仅仅因为日元比人民币便宜就断定日本的物价比中国低。

因此除了名义汇率以外，我们还要清楚实际汇率，即两国实际货物价格的对比。假设中国产苹果，卖一元人民币一个，日本也产同样的苹果，卖二十日元一个。如果两国的名义汇率是一元人民币换十日元，那么日本的苹果等于比中国的苹果贵了一倍。我们也可以通过这种换算，知道究竟是哪个国家的商品划算，知道应该吃中国苹果而不是日本苹果。通过实际汇率，我们可以剔除通货膨胀等因素，直接测量两国的物价和购买力，由此真正得知每一个国家真正值得购买的东西是什么。

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汇率战争　　　第四章（1）

除了贸易以外，投资也是购买外国货币的主要原因之一。投资人为什么会想去别的国家投资呢？主要是由于他们渴望利用有限的资本获得最大的利益。所以当他们的资本在国内赚不到足够的回报后，就会想去别的地方试试运气，这和种地其实是一个道理。

曾看过龙应台的一篇散文，里面写她在贵州看到一群农民在地里努力工作，另一群人则蹲在那里看着，很是奇怪。她就问那些蹲着的人，为什么不去干活。那些农民答道，没有地了嘛。原来，那里可供耕种的地方太少，这么多劳动力反而用不上，于是只能一半人干活，一半人蹲着看，以示精神支持。

有一个名叫“边际报酬递减规律（The　Law　of　Diminishing　Marginal　Returns）”的经济学原理，说的就是这个意思。用贵州这块田地作比喻，就是当这块地还是处女地时，第一个来开垦它的人其实效率很高，因为他不论种多少粮食，都是从无到有，比原来要多很多。但这块地可能足够大，他一个人种不过来，于是找来了帮手。最开始来的这几个帮手会体现“人多力量大”的原理，几个人通过齐心协力一起种地获得了最高的回报。

但到粮食产量增加到一定产值、效率达到顶峰之后，每个额外来的帮手能够带来的额外产量（即边际产量）就会慢慢减少。比如一块地有11亩，每个人能种2亩地。那么五个人一起干活，产量最大，能种10亩地。但第六个人来了，只剩下1亩地可种，所以他的边际产量就是这1亩地；虽然他和前五个人一样能干，但由于土地的限制，第六个人的产量只是其他人的一半。而如果还有第七个人，那么他就完全没用了，因为根本没地可种，他的边际产量就是0。这就是为什么龙应台去的那个地方，会有人帮不上什么忙，所以只能蹲在边上；由于土地太少人太多，额外的人根本带不来产量。

这些蹲着的人如果想提升产量，唯一的办法就是另外找一块地方开垦。做生意其实也是一个道理。假设你是一个卖鞋子的商人，你自己本土的一个市场已经成熟，不但每个人都有鞋子，而且竞争还十分激烈，有好多家鞋厂，那么你再想多挣点钱就十分不易了。如果此时海外有一个地方大家都还没穿鞋，也没有别的鞋厂竞争，那么你把自己投入这个市场，回报率无疑会高很多。如果这个地方在本国，那么直接去就是。而如果这个地方在国外，那么就需要先换外币，再去当地开厂卖鞋了。有的人可能不想做实业，只想投资；他们看到有人去开厂，就想投资，于是他们也去换外币。但投资的人不一定要和鞋厂老板合作；他们可能觉得，如果自己去找个当地人去开鞋厂，他轻车熟路可能效率更高，因此还有人会换外币去当地搞投资，和外来厂家竞争。由于这些人购买外币，那么外币的价格就会因为需求上升而上涨。

因为外国人和当地人都开始投资办厂，那么就都需要雇用当地的员工。需要员工的人一多，这批员工的工资自然水涨船高。员工们有钱了，就会把钱消费在生活的每一个方面，比如他们可能去买一个任天堂游戏机回来天天玩，或者去雇个保姆回来替自己做家务。买任天堂游戏机可以刺激游戏机厂的利润，让那里的工人也有闲钱去消费；雇保姆则更是直接增加了就业机会，让其也有了消费能力。这样，这批高薪员工就成为了优先发展起来的群体，而他们通过消费和提供就业能够带动相对贫困阶层的发展，而这种现象被称作是“涓滴效应”，也就是传说中的让一部分人先富起来的道理。而这些贫穷阶层在受益后，也会有闲钱来购买鞋子，这样使得鞋厂获益，然后鞋厂又会给员工涨工资或雇用更多员工，而他们也会去购买任天堂或雇用小保姆，由此形成良性循环。　电子书　分享网站

汇率战争　　　第四章（2）

所以，外国人投资的结果是让整个社会的经济都欣欣向荣，而这样又会诱导更多的国外资本进入。这些外国资本可能不会直接投资前面所说的鞋厂，而可能会选择任天堂这样的游戏机厂，因为鞋厂员工的收入让任天堂赚取了多的利润，使得购买任天堂股票也成了一个不错的选择。在资金涌进股市的同时，资金也会涌进债券市场，因为大家都认为，把钱借给鞋厂或任天堂是一件很不错的事情，这些公司的业绩只会越来越好，怎么会还不起钱呢。同时，资金也会涌进房地产市场，因为投资人都认为发了财的当地老板、鞋厂员工、任天堂员工、保姆等会因为收入增加需要更好更宽敞的房屋。而所有这些投资的第一个步骤就是这些投资者必须用手中的货币换取当地的货币，这样才能完成种种投资。而这些投资者对当地货币的需求，会让当地货币的汇率变得越来越高。

但与此相反的情形也不是没有。如果鞋厂的投资者不再看好一个国家，他们就会把自己的资金转移，而转移的第一步就是抛售当地的货币，换取其他货币，而由于抛售增加了市场上当地货币的供应，因此当地货币的价格就会下跌。但如果只是他们离去，其对货币价格的影响还是微乎其微。但是他们的离去，其实意味着鞋厂员工都会没有工作，或至少工资降低了，而如此一来他们就没有钱再买任天堂或雇用保姆了，而反过来，任天堂的员工和保姆也就没有钱买鞋了。同时，由于鞋厂和任天堂的效益都不好，外国人也不再愿意买他们的股票，并且也不愿意买债券借钱给他们花。房地产商一看大家都没钱了，也就知道没有人会买房子了，因此外资也会跟着离去。经济如此不好，资本自然要离去，去寻找一个回报率更高的地方，于是大家就会争先恐后地抛售当地货币，由此导致货币汇率下降。

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从上述例子，我们可以看到，大家之所以争先购买或抛弃一种货币，其基本的目的就是两种：获得利润及规避风险。而经济学最基本的一个原理之一，就是风险和收入是相辅相成的，要想有收益，必定有风险；而一个事情如果收益高，自然其风险也高。在发达国家投资，其回报率虽然不如在发展中国家投资，但因为一切都已规范化，相对来说收益要稳定、安全些。相比之下，发展中国家虽然市场很大，但就好像以前的美国西部一样，一切都是未知数，发家的可能性固然有，但倾家荡产也不是没有可能。但即使是发达国家，也不能说一切就都安稳了，风险虽然相对小，但市场、行情的波动导致公司破产也不是罕见，金融危机即是明证。

由于投资者无法预测未来，于是很多时候都会以古为镜，从过去的历史中判断一件事情是否可靠。不幸的是，投资的历史中变数太多。按理说，借钱给国家应该是比较稳妥的事情，因为实在不行国家可以通过征税、卖土地、卖资源等方式来还款。但这数百年的历史证明，即使借钱给国家也是有一定的风险的。而如果一个老百姓把钱借给国家，之后该政府如果欠债不还，那么对投资者来说，无疑是一件很头痛的事情。想从手握重兵的政府手中要回自己的钱，简直就是撼树蚍蜉，即使有理也说不清。国家就是不还给你，怎么着吧？

汇率战争　　　第四章（3）

欧洲政府从16世纪就已经开始有习惯性崩溃的事件发生了。比如在1557年至1696年之间，西班牙虽然从南美剥削了无数黄金白银，但150年中还是习惯性破产了14次，大部分的钱都被浪费在了打仗上。其他国家相对好些，但也不乏还不起钱的。即使是制度相对健全、更注重保护私人财产的英国，到了关键时刻也无计可施。查尔斯二世就曾经在从本国国民借钱后，直接把大家全部的债务和财产私有化到了自己口袋中。南美诸国从19世纪获得独立后，也开始习惯性崩溃。他们虽然盛产金银，但大多被贪污*掉，就是不还钱，过不多久就宣布外债作废，然后再次发行新的外债。

在这种情况下，如果一个国家欠债太多，它就和一个人欠黑社会钱一样，会被暴打一顿强迫还债，甚至可能被欺压得永世不能翻身。在1882年，埃及因为经常欠债不还，终于使得大英帝国怒不可遏，派兵将其征服，收其为日不落帝国的保护国，这样日后就再也不怕埃及人不还钱了。而有时一个国家欠债太过复杂，甚至能够引发很多国家一起的愤怒，这就好比老大带着一堆黑社会小弟一起去讨债。比如1902年，委内瑞拉因为欠了太多人太多钱，任何一国单独怒不可遏都似乎不大妥当，因此英国、德国、意大利一起派军舰前往委内瑞拉，封锁港口，强行索债。

但这么讨债，欠债的不好受，被揍一顿，讨债的也不好受，兴师动众。于是，欠债的政府很快发明了新招：通货膨胀。德国在第一次世界大战失败后，一直十分不忿，因为英法等国同样应该对战争负责，而不是让自己来背黑锅。但弱国从来无外交，德国打败了，英法让它还钱，它不能不答应。于是，当时德国的魏玛共和国想了一个“高招”，通过通货膨胀解决部分债务。很快，德国的年通货膨胀率达到天文数字的程度，人民为了购买生活必需品需要常备200亿马克的大额钞票。在这种情形下，无论多大额的债务，也都灰飞烟灭了。这一招比明目张胆的欠债还狠，因为你根本无法把钱讨回来，就算派军舰去，要回来的也是一堆废纸。

而这还仅仅是借给国家；投资给私人风险就更大了，随便一个郁金香泡沫（Tulip　Bubble）或密西西比泡沫（Mississippi　Bubble）都能让投资者血本无归。有了这些西方国家的“耍赖”和私人公司的崩溃，也就难怪投资者们心里不踏实，杯弓蛇影了。毕竟他们的信息和政府、公司不对称，人家拿着真金白银，就是掌握着主动权，想还给你就还给你，不想还给你就不还给你。

痛定思痛，投资者们后来也发明了自己的招数赏善罚恶。只有一个国家信誉很好，从来都按时还债，投资者才会愿意买他们的债券，而且即使利息低一些也不怕。而如果一个国家经常欠债不还，大多数人会对其嗤之以鼻；所以这些国家只能借高利贷，以极高的利息引诱那些愿意为高回报放手一搏的投资者们。

这么一来，等于把安全性和货币汇率挂上了钩。那些被认为是安全的国家，会有很多人前往那里投资，而他们都会购买当地的货币，由此导致货币升值。而那些被认为是不安全的国家，连当地人都会抛出自己手中的货币购买外币以保证自己财产的安全，更不要说吸引外资了；这么一来，货币汇率下跌就在所难免了。而如果两种货币同样安全，那么其价值就由回报率决定，投资回报率高的货币价值就高。　txt小说上传分享

汇率战争　　　第四章（4）

但是，是由谁来判断一种货币的安全性和投资回报率呢？由于投资者获得的信息质量其实没有改善，因此他们其实还是根据过去的历史和对未来的预期来进行判断。所以归根到底，他们其实并没有更客观的手段来判断一种货币的安全性和投资回报率，更多的是跟着自己的感觉走。也就是说，如果大多数投资者对一个国家有信心，那么这个国家的货币汇率就会走高；反之就会走低。而所谓有信心、没信心，并没有一个客观的标准。

这其实和《韩非子·说难》里的一个故事很相似。在卫国，原来有个帅哥叫弥子瑕。很得卫灵公的宠爱，因此有点肆无忌惮。卫国有法律，说任何私自驾驭国君车子的都要处以刖刑，也就是把脚砍下来。有一次弥子瑕的妈妈病了，弥子瑕一急，假装卫灵公有令，自己驾着卫灵公的车子出去了。但卫灵公听说后，却认为他德行好，说这个人孝顺，为了妈妈没有脚都无所谓。还有一次，他和卫灵公一起去果园，吃桃子时觉得很甜，就把剩下的半个给卫灵公吃。卫灵公毫不嫌弃，还说这个人好爱我，吃了好吃的立刻与我分享。但后来弥子瑕人老珠黄了，卫灵公不待见他了，就说，这人当年假借我的命令坐我的车，还给我吃剩桃子。虽然弥子瑕的行为和当初没什么两样，但卫灵公前后两次态度截然不同，是因为他本人爱憎有了变化。

投资者看一个国家也一样。他们心情好的时候，可以把一个国家看成高回报，并由此提升该国货币的价值。但他们心情不好时，就会记得该国是高风险，然后通过疯狂抛售该国货币使其价值降低。这件事听着非常不靠谱，难道现实中的汇率会因为投资者所看到的表象随意变动吗？

但有时表象确实能够影响现实，因为现实和表象其实只有一步之遥。我们有时听到，某国某人冒充富豪或官员，在一个地方吃喝嫖赌，然后卷款逃跑。这种事情一旦东窗事发，大家一般都会感叹，这些被骗的人当时怎么回事，居然被这种低级伎俩骗到？但在很多时候，我们评判事情看的就是表象。如果我们看到一个人挥金如土，一般都会认为这个人是富翁，而不是“负翁”。更有甚者，有时事情虽然表里不一，但表象有时真的会成为事实，比如这些骗子“负翁”如果好好利用自己的表象，然后来个空手套白狼，那么真的成为大富翁也不是没有可能。投资外币其实也是如此。如果大家都认为一个国家前途光明，并去那里开设鞋厂，那么很有可能让这个表象成为现实。而如果大家不看好一个国家，投资者也有能力让这个表象成为悲惨的现实。

在汇率方面，表象之所以能够成为现实，还有一个原因，就是投资者往往是集体行动。无论是上升还是下降，这种因为投资者购买或抛售而导致的货币价值的变化都会如此，即一件小事能够引起比其大很多倍的效应，比如一个

黛妆  原谅我一生不羁放纵爱自由  我有一座时空交易小酒馆  一个投资高手的炒股心得  我没有系统，但我有榔头  我在东京当老师！  穿成竹马男主的小哭包  灵异App哭着跪求解绑我  世界上最伟大的推销员  穿成万人迷后我的后宫都性转了  穿成大内总管后怀了摄政王的患了  上瘾  重生之叶朗  穿成炮灰后我捧红了男主  坚强小寡妇  我只喜欢你的脸  我，沙雕受，谈恋爱[快穿]  诱A  彼得林奇教你理财  不准叫我奶团子！