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第32部分（第1页）

2003年6月16日，美国健全美元联盟（Coalition　for　a　Sound　Dollar）在其每两周一次的例行成员会议上，计划于未来的例会上讨论是否针对中国的“货币操纵政策”提出301条款，对中国进行贸易限制。301条款是美国《1974年贸易法》中第301条的简称，其主要含义是保护美国在国际贸易中的权利，对被认为做法“不合理”、“不公平”的国家进行报复。

健全美元联盟属于美国的民间组织，成立于2002年5月，这个组织由61个工商团体组成，代表林业、汽车、航天及纺织等美国产业，覆盖了美国95％以上的出口，美国制造业协会是该组织的龙头，其宗旨是要求美国财政部放弃强势美元，改为健全美元。他们为健全美元所下的定义是：符合经济基本面。该联盟奉行的货币政策是：在坚实经济基本面的基础上，货币的价值由市场决定，政府不应进行干预。

美国制造业协会是美元贬值积极推动者。该组织认为，强势美元削弱了美国制造业的竞争能力，该组织研究发现，“自1997年以来，美元已增长了30％。而美国产品的出口也下降了30％。”在2002年，美国出口与同期相比下降1150亿美元或17％，这使得制造商纷纷减产、裁员寻求出路。根据该协会的统计数据，自2000年8月以来，随着出口下降，已有超过40万人失业。因此，该组织多次抗议美国政府的强势美元政策。

2003年6月26日，该联盟的国际经济事务副总裁Frank　Vargo在回答中国《21世纪经济导报》的记者采访使说，“我对人民币币值被低估极其遗憾”，301条款是“我们可能寻找的方式之一”，“我们对中国的1200亿美元的逆差非常关注。”

近年来，美国的贸易逆差快速增加。美国官方统计数据显示，2001年美国的贸易赤字为3930亿美元，2002年该数字高达5030亿美元，占GDP总额的，2003年第一季度，美国的贸易逆差达1361亿美元，占国民生产总值的比例已超出5％。根据美国方面的统计数据，美国贸易逆差的主要来源是日本、中国和欧盟。

一般来说，弥补经常项目赤字的资金主要来自海外直接投资和海外证券资金投资两个方面。但近年来，美国庞大的经常项目赤字逐渐引起了人们对美元资产的担忧，各国政府为分散风险，也开始调整外汇储备结构，这使得流入美国的外国资本逐渐降低。以外国直接投资为例，2000年，流入美国的外国直接投资达到1620亿美元，2001年下降到1000亿美元，到2002年，流出美国的外国直接投资比流入的投资多出900亿美元。庞大的贸易逆差开始对美国经济产生负面影响。

为解决这一问题，美国开始放弃强势美元政策。自2002年以来，美元兑欧元开始持续贬值，在2002年2月份，欧元兑美元在1欧元兑美元上下波动，然后持续上升，到2003年6月，欧元兑美元最高达到1欧元兑美元，在1年多的时间里，升幅高达约35％。同时，美元兑日元在2003年也数次跌到了1美元兑116日元的近年来的低位。美国希望通过美元贬值来降低其贸易赤字。

在美元兑欧元、美元兑日元等世界主要货币贬值的同时，美元兑人民币一直维持在上下小幅波动，美国无法通过美元贬值的手段减少美国对中国的贸易逆差。同时，由于人民币汇率是盯住美元的，美元贬值同时导致了人民币对欧元和日元等货币的贬值，这更增强了中国产品的国际竞争能力。因此，欧盟和日本等国认为中国从美元贬值中受益匪浅。

这些因素使人民币汇率成为众矢之的。

人民币升值的另一个压力来自全球的通货紧缩，通货紧缩正日益成为世界各国经济增长的首要大敌。为预防通货紧缩，2003年6月26日，美国宣布降低联邦基金基准利率25个百分点至，这是美国自2001年1月以来第13次降低利率。此次降低利率的主要目的是为了预防通货紧缩，而国际上有许多人认为全球通货紧缩产生的原因之一就是中国出口大量的低价商品所致，如果人民币升值可以缓解全球通货紧缩的压力。

在这些政治和经济背景下，人民币升值的压力确实很大。而中国又不能对来自各国的声音置之不理。最好的选择是在保持人民币稳定的前提下，逐步采取措施灵活应对。

中国作为一个经济大国，货币政策必须保持独立性，但中国也必须考虑国际社会的要求，而不是一味地强硬或不理。在具体操作上，在舆论宣传上，在保持人民币汇率基本稳定的前提下作些调整，或作出某种姿态，以回应来自国际社会的要求。

另外，我们也必须向世界解释和说明为什么人民币必须保持稳定，人民币汇率的稳定对中国和世界经济的重大意义，以防止某些国家或团体借人民币问题恶意攻击中国，影响中国的国际形象。

预防经济泡沫应成为我国经济政策…

发展是硬道理。中国经济长期高速增长的一个重要特点就是“带着问题增长，在增长中解决问题”。在过去20多年的持续快速增长过程中，中国经济积累了许多问题，这些问题需要在经济发展过程中解决。

但是，如果中国经济出现泡沫，这对中国未来经济将构成致命的打击。众所周知，泡沫总是要破灭的，经济泡沫破灭的过程也就是经济衰退的过程。如果中国经济因泡沫破灭而陷入衰退，中国经济增长过程中积累起来的问题将逐一爆发，反过来进一步打击经济增长，从而使中国经济陷入恶性循环中：经济衰退———问题爆发———进一步经济衰退———新的问题爆发……

20世纪90年代以来至今的日本经济就是陷入了这一恶性循环过程。

从日本的经验来看，有两个因素容易诱导经济出现泡沫，一是货币升值容易引发金融资产泡沫，二是经济信心过度膨胀，这容易引发房地产泡沫、股票市场泡沫以及投资过剩而导致生产能力过剩。

中国经济长期高速增长使中国人的经济信心快速膨胀起来。从目前来看，在银行的消费信贷和抵押信贷的推动下，中国企业和个人的消费支出和投资支出快速增长，推动了房地产市场和汽车市场异常繁荣，尤其是房地产市场已出现泡沫迹象，在房地产价格持续快速上涨的同时，购房需求也越来越旺。

从日本经验来看，目前房地产市场的异常繁荣有可能成为中国经济的一大隐患。如果中国的房地产再次陷入严重衰退，将极大地增加银行的不良资产，严重打击银行体系，进而制约中国经济的发展。

从2003年中国的许多经济政策来分析，政府决策者已充分认识到经济泡沫对中国经济持续发展的危害性，对房地产市场开始实施适度的紧缩政策，以预防房地产泡沫以及对银行业可能带来的不良影响。

2003年6月13日，中国人民银行公布《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》（以下简称《通知》），开始整顿已出现泡沫迹象的中国房地产市场。

《通知》规定商业银行只能对购买房屋主体结构已封顶的居民发放个人住房贷款。为了防止个人超量贷款而增加信贷风险和体现贷款人与借款人之间公平交易的市场原则，《通知》规定，对购买第一套自住住房的，个人住房贷款仍执行现行的优惠住房贷款利率和首付款比例不低于20％的规定，而对购买高档商品房、别墅或第二套以上？穴含第二套？雪商品房的借款人，商业银行可以适当提高个人住房贷款首付款比例，并按照中国人民银行公布的同期同档次贷款利率执行，不再执行优惠住房利率规定。

对于房地产开发企业的贷款，《通知》明确规定，商业银行对房地产开发企业申请的贷款，只能通过房地产开发贷款科目发放，严禁以房地产开发流动资金贷款及其他形式贷款科目发放；房地产开发企业申请银行贷款，其自有资金应不低于开发项目总投资的30％。同时，针对一部分房地产开发企业在当地贷款、异地使用，一定程度上加剧了部分地区的房地产炒作，带动了土地价格和房价过快上涨的情况，《通知》规定商业银行发放房地产贷款，只能用于本地区的房地产项目，严禁跨地区使用。

《通知》也对限制建筑施工企业流动资金贷款用途作出了新规定，对建筑施工企业流动资金贷款用途明确规定只能用于购买施工所必需的设备。对违反信贷资金使用用途，垫资房地产开发项目的建筑施工企业，商业银行今后将不再提供相应的信贷支持。

此外，《通知》对土地储备贷款也做出了特别规定，即商业银行对土地储备机构发放的贷款为抵押贷款，贷款额度不得超过所收购土地评估价值的70％，贷款期限最长不得超过2年。

中国人民银行的这一《通知》规定，被房地产业界人士称为10年来对房地产最严厉的限制。

但这一限制对降低银行风险却是十分必要。1998年，商业银行房地产开发贷款余额为2680亿元，2002年达到6616亿元，年均增长；个人住房贷款余额1997年为190亿元，2002年达到8253亿元，年均增长1倍以上。截至2003年4月，房地产贷款余额达到18357亿元，占商业银行各项贷款余额的，其中个人住房贷款余额为9246亿元，占商业银行各项贷款余额的。如果让房地产市场泡沫继续发展下去，到最后破灭的时候，也就是中国银行发生危机的时候。

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