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第1部分（第1页）

一、华尔街——大泡从这里被吹开

时间就定格在2008年9月25日晨（北京时间）。全球最大的金融泡泡还是在曾经无比得意的金融游戏操弄手——美国人手里破灭了。

这一天的早上，美欧金融界最不愿意看到的一个结果终于被证实——美国历史上最严重的金融危机又一次发生了。美国即将卸任的总统布什当日也对美国民众发表了电视讲话，称美国金融市场无法正常发挥功能，美国整个经济体系已处于危险之中。他同时表示，美国必须采取措施对以华尔街为代表的资本市场进行严格控制。

尽管惴惴不安的时间已经一年有余，但当这可怕一幕终被证实的时候，美国以及与其联系紧密的欧洲市场信心顿遭严重打击，金融系统大部分方面更是瞬间即面临着停止运转的危险。

所谓的金融危机，指的是与金融相关的危机，也就是金融资产、金融市场或金融机构的危机，如股灾、金融机构倒闭等。历史上个案金融危机已有多次，但根据不同的市场和国家，如果个案危机处理不及时、不到位，就很容易演变为系统性金融危机。美国此次所面临的正是这样的一种危机。

那么，号称全球经济主导者的美国，又是如何让此次危机演变为系统性金融危机的呢？

其实，早在1933年，美国经济学家费雪（Irving　Fisher）在分析当时的金融危机时就指出：当高度负债的个人和商业机构陷入金融困境时，他们通常都会卖掉资产用来偿还债务。然而，当所有的个人和机构都采取这样的做法时，资产的市场价格就会发生雪崩，负债者手中持有资产价格下跌的速度，会超出其出售资产获得偿还债务的能力增加的速度。所以，资产价格通缩会变成一场恶性循环，其最为直接的结果，就是严重的实体经济的下跌。

于是，已有舆论指出：美国自“二战”前实施的近80年的旨在保护银行免于在挤提中倒下的两大制度——存款准备金制度和联储提供信用的制度，让所积累的风险发展到了极致，美国的“金融创新”和金融市场的全球竞争，在过去的几十年中已把美国金融中介带出了监管的范围。而正是它们所保护的那些华尔街金融机构，拉开了这场最严重危机的大幕。

时间还得回到一年前的2007年4月。被誉为全美第二大次级房贷公司新世纪金融公司率先宣布破产，部分机构投资损失惨重。这便是后来人人皆知的美国“次贷危机”初现。

四个月之后，也就是2007年8月开始，有美国“央行”之称的美联储开始做出反应，向金融体系注入流动性资金以增加市场信心，一度保持住了美国股市的高位，也让全美上下似乎都暂时松了一口气。只是，美国人显然低估了这次所谓的“个案危机”。2008年8月，美国房贷两大巨头——“房利美”和“房地美”股价出现暴跌，使得持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。随后的形势发展迫使美国财政部和美联储不得不接管“两房”。

其实，美国房地产业在几年前还是红火一片。但几年后，房市制造出的泡沫便迅速破裂，半年不到，美国房地产市场就一落千丈。受此影响，2007年第四季度美国的经济增长率就从第三季度的高值直跌至，全年增速也放慢到了，为2002年以来最低。与此种情形同时到来的，还有全美股市的急剧震荡，并频频殃及全球股市。

正是意识到了此次危机是从一个住房抵押贷款市场的信贷危机开始，而危机的主角，就是世界顶尖的投资银行、对冲基金和结算银行，与传统意义上房地产市场泡沫问题存在本质上的不同，所以美国国会、政府和美联储开始了反应。

然而，令美国人惊醒的事件还是接踵而来。2008年9月14日，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。此话余音未了，9月15日，有世界两大顶级投资银行之称、总资产高达万亿美元的雷曼兄弟和美林也相继爆出问题：前者被迫申请破产保护，后者则被美国银行收购。而总资产高达1万亿美元的全球最大的保险商美国国际集团，也不得不再次由美国政府出面进行接管，因为这个昔日的金融巨人也气术已尽、难以为继了。

至此，美国金融市场气氛空前紧张，被誉为金融市场灵魂的“三信”受到了前所未有的冲击——信用上发生了道德风险，信贷上使正常运行的信贷链条突然紧缩，信心上引发了人们的恐慌心理。由此引发的，必将是人们对实体经济的信心。

从新世纪金融公司开始，到美国住房抵押贷款投资公司、印地麦克银行、贝尔斯登、房利美和房地美、雷曼兄弟、美林、华盛顿互惠银行……当昔日一个个大名鼎鼎的金融机构在如此短的时间内逐一倒下时，美欧其他一些金融机构也似乎嗅到了末日正在来临的气味。

更为可怕的是，到了2008年11月中旬，美国实体经济在此次金融危机中的不祥兆头开始若隐若现，以通用为代表的美国主体工业也已嗅到了风雨欲来的阵阵寒气。

二、“地球村”谁能置身其外

自二战之后，美国即被视为全球经济的舵手，美国主导建立的国际金融秩序也一直为其他资本主义国家和新兴市场经济体所推崇。于是，美国自然以资本主义核心自居，华尔街则是这种核心的核心了。所以，当资本主义核心标志——华尔街神话破灭的时候，整个资本主义世界风寒连连也就是必然的了。

就在2008年9月15日美国雷曼兄弟申请破产保护当天，全球股市开始大跌，人们惊呼“黑色星期一”。在美国，股市创出自“9·11”事件以来单日最大跌幅；在伦敦和巴黎，股市跌幅接近4％；而在俄罗斯股市，MICEX指数更是暴挫。

随后，美联储前主席格林斯潘称此为“百年不遇的金融危机”；而国际货币基金组织总裁卡恩也认为，世界正面临罕见的“全球金融危机”。更有人担心，上世纪20年代末至30年代初的大萧条似乎正在重现。

时间推到了10月中旬。这一天是当月10日，世界金融形势呈现出进一步恶化的趋势，全球股票市场、原油市场以及粮食市场等主要市场均遭受重挫。

在美国，纽约股市三大股指大幅震荡，道琼斯指数上下波动逾1000点，最终收于8451．49点，比前一个交易日下跌128．00点，跌幅为1．49％。标准普尔500种股票指数也下跌了1．18％，只有纳斯达克综合指数微涨了。至此，道琼斯指数已连续八个交易日下跌，累计下跌达到了惊人的2400点，无论是下跌点数还是跌幅均创历史纪录。

在欧洲，主要股市表现也是如此。其中，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数下跌，使该指数一周累计下跌24％，为1987年10月以来的最大单周跌幅。而法国巴黎股市CAC40指数和德国法兰克福股市DAX指数当日也分别下跌了和。

再来看看亚洲。10月10日当天，亚太主要股市全面下跌。日本东京股市日经股指跌幅高达，中国香港、新加坡、菲律宾、印度、澳大利亚等国主要股指跌幅都超过了7％，新西兰和韩国主要股指跌幅超过了4％。

同日的拉美国家主要股市也继续大幅下跌，其中巴西、阿根廷、智利、秘鲁和哥伦比亚等国主要股指跌幅都则超过了3％。

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