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期货市场发展的第一步。
到了20世纪90年代中期,我国期货市场的发展走上了一个“小高潮”。但是,由于人们认识上
的偏差,尤其是受到部门和地方利益的驱动,在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下,中
国期货市场出现盲目高速发展的趋势。到1993年底,全国期货交易所达到50多家,期货经纪
公司300多家,而各类期货兼营机构更是不计其数。这一超常规的发展也给期货市场带来了一
系列问题,如交易所数量过多,交易品种严重重复,期货机构运作不规范,地下期货交易四
处泛滥,从业人员鱼龙混杂,良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展,并
且导致了人们对期货市场的种种误解。为了遏止期货市场盲目发展,国务院授权中国证监会
从1993年开始,对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。
到1999年年底,经过7年的清理整顿,各项措施基本到位,监管效率明显提高,市场秩序也趋
于正常。经过清理整顿和结构调整,上海、大连、郑州三家期货交易所因管理相对规范,运
作平稳而得到保留,同时150余家期货经纪公司经过最后的增资审核,得到继续从事期货经纪
业务的资格。经过几年的运作,在优胜劣汰的市场规律选择之下,一批管理比较规范,运作
较为平稳,发展相对成熟的期货品种脱颖而出,如上海期交所的铜、铝;大连商交易所的大
豆;郑州商品交易所的小麦。同时经过资格考试和认定,也产生了一批具有期货从业资格的
从业人员队伍,并于2000年12月28日,成立了行业自律组织—中国期货业协会,标志着我国期
货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。至此,经过10年的发展,我国期货市场的主体
结构趋于完善,一个相对独立的期货业基本形成。期货市场发挥了应有的作用:一是形成了
以期货交易所为核心的、较为规范的市场组织体系;二是为相关企业提供了一个套期保值的
场所;三是为广大投资者提供了一个良好的投资场所。
期货交易机制
期货合约是一份具有强制法律约束力的协议,协议双方按规定在事先约定的价格、约定的时
间买卖特定的商品。期货合约是交易所交易的衍生工具,类似于远期合约。期货合约和远期
合约都可以进行实物交收,也可以履行现金结算,都为对冲或投机提供了一种方便的工具。
这两种工具都无需立即支付,只要持有或保存标的资产即可交易其价格。同样,两者都提供
杠杆。期货合约和远期合约可以交易小麦、油、活牛、欧洲美元、黄金、外汇、标准普尔50
0指数期货等各种标的资产。
期货和远期合约的根本区别在于,期货交易是在交易所场内交易,远期交易是在交易所场外
店头市场交易。这实际带来了三重的影响。
(1)期货合约是标准化的工具。期货合约是多空双方达成的一个协议,做空的交易者同意交
付商品,做多的一方同意收到一种商品。
(2)期货交易只涉及市场风险,交易所清算公司会负责合约清算风险;而远期交易需要兼顾
市场风险及信用风险,因为交易对手可能无法履行远期合约。这是因为交易所采用了即日结
算机制,即指交易对手从期货交易发生开始就每天对交易损益进行结算。通过这些零星的支
付,期货合约的市场价值最终会在合约到期日归零。这一切都避免了信用风险。
(3)期货的保证金制度所导致的现金流动,会使期货价格偏离相应的远期价格。
期货的交易是买卖双方通过各自的经纪公司在交易所的“席位”进行特定合同的交易。从法律
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