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第3部分（第1页）

涨15个点。”当作者残忍地告诉他这幅图只不过是取自抛硬币的结果的时候，分析师就不再那么友好了。

其实，作者是将一个概念引入了投资：我们每次抛硬币的时候，正面的概率是50％，反面的概率也是50％。这也就意味着，对于股价短线走势来说，上涨的概率是50％，下跌的概率也是50％。数学家把通过随机过程产生的一连串数字称为“随机游走”，那么股票走势，是不是也是一种“随机漫步”呢？如果你真想预测下一步股价的涨跌，那你就必须知道下一次掷出的硬币是正面还是反面，但这可能吗？

当然，包括麦基尔本人也不是完全否定“技术分析”和“基本分析”的有效性，历史规律和定价原理一定程度上是有用的，作者只想说明，有时候花大力气去研究“走势”，研究“基本面”，甚至不如一只猩猩随便向《华尔街日报》的证券版投掷几只飞镖选出的“投资组合”更有效。

这只是一家之言，有没有道理，每个人自己可以去思考。不过，至少它说明了，股票的短线走势确实带有太多的随机性，确实不好预测。而本人一直认为，股市的长线趋势是基本可以预测和把握的，中线趋势也是相对容易判断的，但短线走势，只能是走一步看一步，甚至走了一步还看不到下一步。因此，当中线趋势不甚乐观，或者说不怎么明朗的时候，选择“多看少动”显然就比较明智了。因为，多动就意味着多一次失误的可能性。

三类有效的投资策略

时间：2007…08…11　14：31：21

有效的投资策略大致可分为三类：第一类是中长线持有价值型股票，以对个股基本面的“有把握”为前提，一路持有，直至出现“伟大的飙升”，比如今年以来从十几二十元直冲七八十元甚至百元以上的那类个股，现在就可以心满意足地“收网”了，去寻找另一个翻番机会，不管时间会是半年一年或是两三年。第二类是中短线波段操作，前提是对市场运行规律和个股涨跌节奏有较好的把握能力，耐心等待较好的买卖机会出现，买入的股票质地相对较好，或有题材可供挖掘，一旦被套，是等得起也可以等的，不跌破止损位就持有，直至出现预期中的拉升，按技术提示来决定卖点或再次寻找低吸的机会。第三类是短线操作，不管大盘运行在何阶段，除了特别低迷的时候和涨多了暴跌初起时，几乎天天都可以择机进行操作，对短线的盈利程度不怎么苛求，但要求“出手准，见好就收”，积小利为大利，并可有效回避大的调整浪，不过止损必须严格，看盘能力、短线走势的把握能力、决断力要求较高。

那么，目前行情阶段，对这三种策略应该如何运用，如何调整呢？

对于第一类策略，现在有一些品种已经可以落袋为安了，比如成都建投、中国船舶等，不管它日后还有多少涨升空间，若是早早就买入持有的，应该见好就收了，当初亿安科技涨到120多元的时候，看好者也大有人在的，结果如何大家也都知道。而对另一些质地优良、目前仍未出现过巨浪上升的股票，现在仍以持有为主，除非有迹象表明大牛市已经结束（这显然还早得很）。同时，现在这个时候，已经不是“出手”选股中长线介入的时候了，至少现在仍处底部区域、未来能有巨大升幅的股票，已经很少了，有潜质的股票多数已经反映在股价上了。要建仓，最起码也要等一个较大的调整浪出现，才可出来“猎食”。

三、有益的投资理论与策略（2）

对于第二类策略，总体上目前正是波段性退出的时候，股指在高位已露调整迹象，市场格局在分化，也许一些个股已经到了止损的边缘，这时候不要犹豫，到了你设定的止损位置，还是要坚决止损，否则短线变中线、中线变长线，拿的又不是特别有价值的股票，等解套是很漫长的事。同时，也有一些股票经过连续调整，正进入有心人的视野，买点也慢慢显现，耐心观察，伺机而动也是可取的。

对于第三类策略，也许前几天还有较好的发挥余地，但从周五开始，应该有所收敛，盘中暴跌时抢反弹虽也是可行的，但毕竟这种机会不如在大盘涨势中适当追涨来得安全有效，万一抢反弹失败，亏起来也很快。

结合以上三类策略，你的股票是哪种情况应该心中有数，相应的操作也会“有的放矢”。那么现在应该保持怎么样的仓位、操作力度如何等也就有自己的判断了。

资金安全胜于再博一把

时间：2007…08…29　08：40：03

股市交易，最困难也最关键的一个环节就是保证资金的安全。经常可以看到，有些人选股时大多数是正确的，可是最后还是赔钱了。为什么？因为你如果不通过锁定利润来实行良好的资金管理，同时在不明智的交易上不肯承受小额损失，那么即使你选的股票不错，最后还是会赔进去。

如果资金没有遭受损失，你总可以在别的交易上赚取利润；如果资金遭受了重大损失，就需要你花费大量的时间精力去弥补这一损失了。损失得越多，为了回到原地花费的时间就越多。比如一个10万元的账户，这时赚10％是1万元，但若你“不小心”亏到了5万元，那时候你再赚10％，只有5000元了，你得做两次同样的交易，才能赚到1万元；而从10万元亏到5万元是亏50％，赚回5万元需要涨100％。

因此，一定要保证资金安全。一是避免亏损；二是避免由于资金长期压在不利交易中而错过赚钱的交易机会。这两者的重要性难分高下，任何一方面稍有闪失，就会导致你大亏特亏。第一点很好理解，谁也不想亏损的，许多人也在努力地做着；但第二点似乎就不那么被理解，要做到就更难了。打个比方，A、B两人同时在6月初买入一只股票，但它一时没有涨，A坚信它最终一定会涨，即使它已经跌了不少，仍然一路持有等待光明的到来，最后他拿了三个月，看着它“发霉变烂”，才不得不扔了。B则不同，见该股不肯涨，早就卖了它，然后不断地在其他股票上买进卖出，期间也有亏损（小亏就止损），但也抓住了几只表现好的股票，到现在，B的资金已经增长了近40％。现在谁都看明白了，资金管理的决策是多么重要。而且，A的教训是多么的普遍，又是多么惨重——在股市交易中，我们经常会做出一点傻事来，然后奇怪自己怎么能做出这等傻事。

回到短线现实，现在股指已经摸到了5200点，近日市场已经初露调整之象，虽然几天的盘中震荡并未改变股指向上的势头，但“蓝筹泡沫”、“股指高企”、“局部疯狂”、“管理层暗示”、“散户化倾向”等有形和无形的压力已经汇聚在一起，特别是管理层的态度，将决定今后一段时间市场的方向。

因此，“见好就收、逐步减仓”现在已经变得紧迫起来，最难办的是持有近期“动都不动”的股票，本指望它们能借着大盘的“牛劲”有所表现，但时至今日仍无起色。一般来说，市场的做多惯性也是有传导性的，那些不肯涨的股票，其中也多多少少有主力的参与，面对市场火暴，他们会“弃弱从强”去参与热点炒作，但最终会不甘心手中的个股一再沉沦，当投资者亦跟着“杀跌追涨”的时候，很可能这些股票的机会就来了。但这也许就是本轮行情到头的信号，一旦这样的情况出现，就是全面撤退的时候了。

再谈谨慎、理智与减仓（上）

时间：2007…09…01　20：29：47

股市投资，理智和谨慎本来是最正常不过的基本理念，可是在牛市中，似乎变得有点“背时”了，这正是牛市的力量、牛市的魅力，也是牛市的可怕之处——它会让一些本来该恪守的东西变得无关紧要。

三、有益的投资理论与策略（3）

为什么没有一位投资大师会劝人们“激进点”、“大胆点”？甚至是那些演绎了财富神话的人，比如江恩、巴菲特、杨百万等，其投资理念的精髓也是“价值投资”、“理性投资”。因为这正是他们长期从事投资实践后得出来的最终感受，而且本来就是投资致富的正确路径。

这里又要说到江恩，他的“股市定律”80余年来被奉为金科玉律，现在看他的理论，条条都是那么“有道理”、“精辟”，因为它们都是理性的东西，逻辑的产物。但大家也许不知道，他的投资之路也并非一帆风顺。曾经有很多次他尝试着激进投资，“为了获取经验，曾经有40次身无分文”，当然难得的是他“会极为认真地检讨自己是怎么犯的错，造成损失的原因何在”，这样，每次失误和损失都获益匪浅，并使自己的预测及交易方法得以完善，最终大获成功。

他是江恩，所以他输得起，他会很快东山再起，但多少人可以跟他相比？“5·30”一役，多少人受到重挫后至今未能复元？甚至在心态上、精神上受到重大影响。在江恩的朋友中，也不乏那些“一夜暴富”、“春风得意”的人，但“不知道什么时候就销声匿迹了”。江恩说：在股市靠撞大运暴富的人，往往难以留住到手的财富，“来得快去得快”。只有那些经过多年实践，不断检讨自身弱点并吸取教训的人，才能在成功之后仍旧保全钱财。

乐观向上原本是件好事，做人就应该这样，但在生意场上或股市，只有真相才能对市场起到帮助和保护作用，而不是不切实际的期望和毫无保障的乐观。预先得到警示就等于提前做好了准备，在危机发生之前就发出警告，自然要比危机发生了再告知公众更好。所有结果都是某种原因造成的，而在公众看到这种结果之前原因早已存在了。正确的做法是，判断出这种原因就作出反应，因为如果等到人们亲眼看到所造成的结果时，往往已经晚了。

有人会说，现在行情这么好，正是“放手一博”的好时机，不大胆点、积极点，怎么赚大钱啊？是的，这句话要是在一年前说，叫“识时务”；在半年前说，叫“明大势”；再往前，还不能确立大牛市的格局，就得算“先知先觉”；而现在才说，是不是稍嫌晚了点呢？其实应该还不算晚，大牛市最多走完了中段，后面还有更大的行情，但时机上似乎不合适，现在面临的调整的概率要比继续上涨大——调整之后，再大胆做多，会比满仓参与调整好得多。

再谈谨慎、理智与减仓（下）

时间：2007…09…03　08：28：15

正因为“5·30”之后的下跌未能走出一波真正的调整浪，股指在7月6日即返身上行，结束了调整，时间仅仅一个月零一点，因此这一轮调整仍然是不充分、不完整的，虽然不少个股的下跌完全达到了“大调整”的幅度，但最终受关注的还是股指。因此，“5·30”这波由政策面引发的（即管理层主导和愿意看到的）调整并未达到预期的效果，最多只是一轮“强制性的结构调整”，而本轮牛市的真正调整，还始终未露“峥嵘”。

应该说，自5月30日推出“调高印花税”政策后，管理层的“心态”是复杂的，态度是暧昧的——财政部调税措施之烈、影响之猛，是管理层始料未及的，要知道之前的“###道金牌”根本不起什么作用，市场我行我素。谁知道这次一棒子下去，股市大有被打懵、打跨之虞，要是从此一蹶不振，那可如何是好？于是对财政部加税政策的质疑声音多了起来，之后“救市”、“护市”的措施也多了起来，最直接的就是基金发行加速，配合舆论导向，一时间基民大增，基金资金大增，于是机构狂抢蓝筹股，于是股指一涨再涨，眼看又要失控……那又该降温了，于是又是“蓝筹泡沫论”，又是“QDII向基金券商开放”，又是“港股直通车”等，目前的政策意图无疑又有所转向了。

政策意图往往代表股市的方向，中长线向好是谁都愿意看到的，明年的中国奥运年更是不能有半点含糊的，那么现在不调，更待何时？除了政治因素，基本面还有许多因素都在给短期市场增添变数，比如股指期货推出时间的选择（在过高的股指推出期指无疑是非常冒险的）、创业板推出的进程、AH股股价接轨的趋势、QDII推进的速度、特别国债的发行、进一步宏观调控的政策出台等，哪一条都不是“吃素”的，不慎重考虑，行吗？　txt小说上传分享

三、有益的投资理论与策略（4）

撇开这些不说，光从技术上、走势上看，现在也应该是进行一轮调整的时候了。首先，从大的形态看，牛市中是允许也必然有调整浪的，虽然此轮牛市已在去年6~8月、今年1~3月和6~7月有过三次震荡的过程，但时间都较短，幅度均较浅，都只能算是上升过程中的中继整理形态，称不上一个真正的调整浪，也即从998点运行至今，牛市一直在走“大一浪”，而期间的几次震荡，正好把这一个大浪划分为几个较为清晰的小浪型，那么现在是否已经运行到第5小浪了呢？“大二浪”调整是不是就要来了呢？从中国台湾股市对外开放后走出的大行情看，第一大浪与目前A股一样强劲有力，即从1985年7月30日的636点启动涨到1987年10月1日的4673点，用时两年多，上涨幅度630％，之后进行的第二浪调整，在两个月内下跌到2298点，跌幅超过50％。虽然历史不是拿来直接比的，但至少可以借鉴，所谓“前事不忘，后世之师”。

其次，从市场运作的过程看，一轮行情或是一个大的热点炒作，往往先是龙头拉升，然后相关品种联想跟风，之后热点全面扩散，以致“曲终人散”。反观本轮行情，无论是从整个大盘来说（先是权重股领涨，然后二线股热炒，最后三、四线股全面启动），还是从热点板块的炒作来看（银行、有色、地产、钢铁等均经历了从龙头发威—板块联动—全面启动—开始降温的过程），均有完成了一轮炒作的迹象，那么接下来进行调整也就顺理成章了。

第三，从量价关系和筹码分布看，“5·30”前后的成交量形成了一个峰值，目前股指虽早已创出新高，但两市成交量一直没有突破当时的水平，这是一种顶背离的信号，同时其他多项技术指标也多处高位或发生一定的背离，这都预示着一轮调整随时可能展开。另外，“5·30”之前，出现了新开户屡创新高、散户推动大盘前行的现象。当时我曾说，当筹码出现由机构向散户流动（即由集中到分散）的时候，往往一个阶段性高点将来临，事实正是如此。前一阵由于基民队伍的迅速扩大，基金实力大增，增持筹码明显（由分散到集中），但从近一两周起，A股新开户又渐渐火暴起来，新一批股民又踊跃入市，等着他们的是什么，应该很清楚了。

上面的分析有些“耸人听闻”了，确实，就算现在出现调整，也未必就是可怕的“第二调整大浪”；就算第二浪真的来了，也未必一定跌得那么可怕。“每个股市都像一个有生命的人，都有自己的各种经历，它同样有自己的情绪、习惯以及自己独特的性格。了解股市就像逐渐了解一个人一样。而且，也正像逐渐了解一个人一样，必须在很长的一段时间里给予密切关注才行。”——迈克尔·帕内斯

每个人有自己的看法，更有每个人具体的情况，包括策略、仓位、盈亏、心态、经验、技术、心理素质、承受能力等，所以不可能也不需要步调一致，只是对大盘的判断，要多留一分清醒。谨慎，或因谨慎而减仓，并不意味着股指马上就会跌，或真的会跌，?

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