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第3部分（第2页）

资产配置预备班——资产类别一览（2）

在2008年的金融危机中，世界各国政府疯狂开动印钞机来刺激经济，虽然扛住了暂时的经济下滑，却埋下了日后通货膨胀的种子　——出来混迟早是要还的，这些天女散花一样的纸钞对我们的未来有着相当的杀伤力，那就是通货膨胀引起的货币贬值。想象一下，逛街不再是悠闲的享受，而变成了与时间赛跑的负重拉练——背着装满钱的麻袋抢购！因为大宗商品大多是工农业生产和经济生活的必需品，在通货膨胀的环境下，它们的价格成本可以转嫁到下游，不容易被动贬值，在通货膨胀的万马齐喑的环境里一枝独秀。

另外，大宗商品的价格变动受市场供求关系影响较大，有时还具有明显的季节性，而股票债券市场则被经济周期主宰。因此，大宗商品与传统证券类资产的相关性较低，也就是说，大宗商品与股票的价格走向不同步，甚至异步。历史也证明了这一点。这个特点看起来不起眼，然而在股市经历狂澜之际，它常常可以“英雄救美”，减少投资组合整体的损失，从而降低长期投资波动率。

从今天开始，让大宗商品成为你百宝箱中的镇箱之宝吧！

私募股权

相信大家对风险投资都已经不陌生了吧。不少中国企业，尤其是互联网行业的公司，都是喝着风险投资的奶水长大的。在它们成为上市公司之前，风险投资基金为它们提供资金，成为它们的所有人之一，这就是私募股权的一种形式。“私募”指的是对某项资产或者某家企业的所有权（即股权）交易不在公开交易所挂牌进行。另外，把已经公开上市交易的公司的股权收购后转化成非上市公司的活动，就是常听说的“杠杆收购”，也属于私募股权范畴。

不要觉得私募股权投资都是衣冠楚楚、讲话总是夹杂着英文的“海归”们干的事　，你的周围其实每天都有很多人在进行着私募股权活动。你有没有朋友或亲戚开店，询问你是否有兴趣入股？你和那些风险投资家的差别只在于，他们拿着从别人那里筹来的钱在投资，而你是拿着自己的钱在投资而已。

私募股权投资规模大小不一，但是特征很类似：投资周期比较长，投资风险程度比较高，但是假如你具有伯乐眼光，判断正确，回报是相当诱人的。风险投资这一类的私募股权投资常常关注的是创新事物和革命性技术突破，面对不远的未来可能出现的通货膨胀，只有创新技术才是最有力的对抗武器。除此之外，私募股权投资里这个“私”字把它与常规股市债市的相关性也减弱了不少。

其他另类投资

“另类投资”是一顶大帽子，基本上那些不能归入以上几种类别的投资都可以划入此下。这中间最突出的一类就是对冲基金。“对冲”最初是指基金经理有意识地进行与风险取向相反的投资，半个多世纪之后，对冲基金已经成了神秘或者大手笔操作的代名词了。其实它们的“另类性”主要相对于公募基金而言：它们不能公开招募“基民”；它们在投资范畴方面可以不受限定；投资策略灵活，可以运用各种投资工具（包括使用杠杆，也就是借钱）；收费高有业绩分成等。中国的私募基金以及一些特殊项目的信托计划可以算是近似产品。

虽然说对冲基金这样的另类投资目前在中国还不成气候，但是它们发展壮大的趋势是非常明显的。随着政策的日益开放、市场的日益完善、投资工具的日益丰富，另类投资的用武之地也将越来越大。人说“物以稀为贵”，投资策略也是如此　——投资策略的有效性与实施人数成反比。因为“另类”，所以“为贵”，所以值得关注。

收藏品如艺术作品、葡萄酒、名设计师的限量作品等，也属于另类投资部分。收藏品的特点是能保值升值，而且它们的市场价值和其他资产的相关性极低，常常可以“危难之中显身手”。但要收获你收藏的成果，前提是你要有慧眼懂行。同时，顶尖的收藏品也意味着高昂的收藏成本：收藏环境是否合适？　保险费用如何？需不需要定期维护？你可不能花了大价钱买回来之后束之高阁攒灰尘了事！收藏品最致命的缺点是流动性差，价值连城却不能兑现，就像希腊神话中的米达斯国王，通晓点金之术，被黄金环绕，却差点饿死。所以在收藏品市场成熟发达的西方，收藏者很少仅仅从保值升值（也就是投资）的角度开展收藏活动——只考虑收藏品价钱涨跌的人是收藏品中间商，更多的是从个人生活方式和个性铸造的角度出发，在收藏的过程中获得精神享受价值。

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你的“百宝箱”你做主——弃权很危险（1）

你对金融方面的事情有天生的畏惧感吗？你是否觉得资产配置、风险控制等这些名词都太艰深，太枯燥？你是否偷偷地希望上天要么赐你一个超有钱的老公，从此以后不再为钱伤脑筋，要么送给你一个投资专家铁哥们儿，任何跟投资有关的疑难杂症都交给他解决？

可是，把你所有的“钱务”全都交给别人，不管他对你多么诚实，多么为你的利益着想，不管他多么聪明，全面弃权都是非常不明智的。

花一点时间，循序渐进地学一些投资基本常识，你将会受益匪浅。至少你不会给人造成“投资盲”的印象，让坏人有可乘之机。

花一点时间，了解一下自己的真实需求：你在近期和长期能承受多少亏损？你希望能够达到多高的投资回报？越高越好之类的美好愿望是不切实际的，你得具体点、现实点。你的投资期限有多长？我们的老祖宗不是说过“知己知彼，百战不殆”吗？

花一点时间，了解一下你的那位专家信奉什么样的投资哲学，喜欢什么样的投资操作方式，经常检查一下他和你在“钱务”方面的互动情况。他经常打包票，还是深思熟虑之后再给你答案？他总在倾听你的诉求，还是一味给你“热门股票建议”？他对待你和对待他人有什么不一样？钱之外的事情也很能说明问题的。

许多投资方面的问题归根结底是常识性的。你不必拥有MBA学位或者CFA头衔也一样可以做一个聪明的投资者。你只需要建立正确的角度，听到专家们的高谈阔论不再觉得像听天书，而是可以对专家讲的是否靠谱作出比较准确的判断。有准备的你，将会收获良多。

我曾经遇到过两位客户，她们的经历证明，假如你对自己的财务问题采取“事不关己”的态度，哪怕你很幸运找到非常忠诚的财务托付人，好心也能办坏事。

这两位客户是姐妹，年龄均在40多岁，活跃在洛杉矶的慈善界。她们的父亲10年前去世，给她们留下了将近两亿美元的遗产。她们的父亲把这笔遗产交给了他的一位好友罗素先生打理，两姐妹不用操任何心，需要用钱的时候跟罗素先生说一声，支票就准备好了。罗素先生也忠心耿耿，尽心尽力，投资收益也不错。他看着两姐妹长大，对待她们就像自己的女儿一样，两姐妹也乐得有这么一个财务管家。

可是，2008年金融危机之下，罗素先生全权管理着的投资组合受到重挫，一年之内跌幅将近60％！在朋友的推荐下，姐姐来到花旗私人银行我所在的小组，请我们给她们的投资组合作“诊断”。

经过分析研究，我们给出了建议和方案。但是在和主管投资决定的罗素先生交谈过程中，我们发现最需要调整的不是投资组合，而是罗素先生　“那两个小姑娘不懂这些事情”的观念，虽然他口中的“那两个小姑娘”已经是40多岁的成年人了！

老派的罗素先生认为，女人不懂财务，他对两姐妹的好就是满足她们花钱的需求，好好替她们记账，至于投资的事情，完全没有必要跟她们通气。两姐妹也根本不感兴趣，听凭罗素先生处理一切投资。我们观察到罗素先生主张的投资组合的几个特点：

第一，罗素先生本人很不信任对冲基金，觉得费用昂贵，操作又不透明，还不如自己动手。他的DIY对冲基金策略是购买了美国国债三倍反向基金，因为他一直觉得通货膨胀马上就会来临，这只基金是交易所交易基金，费用低。假如通货膨胀引起利率上涨，美国国债就会下跌，投资者可以获得3倍于跌幅的回报（假定利率涨了1％，美国10年期国债跌了8％，该基金投资者就可以获得24％的回报）。问题是假如利率下跌，国债价格上涨，投资者的亏损也是3倍于涨幅的！2008年，美联储把利率降到几乎为零，同时因为所有人都跑到美国国债里去躲避风险，美国国债当年一枝独秀，成了唯一上涨的投资品种，而且涨张幅为15％。罗素先生本来寄希望“对冲”通货膨胀风险的点子一下子把整个投资组合“反咬”掉一大块！书包　网　。　想看书来

你的“百宝箱”你做主——弃权很危险（2）

第二，罗素先生偏好与能源、原材料有关的投资。能源、原?

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