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第44部分(第1页)

设投资管理部、财务管理部、精算部等三个二级部。

2007年12月7日,太保展开A股路演。

上海路演之时,高国富称:“未来五年之内,太保集团将专攻保险主业,不走多元化的金融集团路线。”

这区别于中国人寿的卖点“政策”,也不同于平安的卖点“团队”。(3)

高国富表示,专注保险更有利于提升太保的集团价值。因为中国的保险市场还有很大的潜力,太保应能够分享到保险市场快速增长的红利。另外,多年以来,太保也是以保险见长,其人才积累也主要是保险。

“集团董事会要求我们专注于主业,把保险做好、做强、做精。”

根据太保上市的资料,太保集团上市之后,旗下只有纯粹的保险系资产,包括寿险公司、产险公司、资产管理公司、合资寿险公司和布局于海外的香港公司。

表13…4 三大保险集团发展战略对比

资料来源:根据公开资料整理。

不过,“当然,我们也并不排除在这样一个战略选择过程中,会对银行、证券、基金做一些财务性投资”。

其实,究竟是坚持专业,还是布局多元,在保险行业的理论界与实务界都存在广泛的争议,其争论的核心问题无外乎“(多元化)是否能够产生协同效应”,“(多元化)是否能够实现规模经济”,“(多元化)是降低管理成本,还是增加管理冗余”,等等。

时至今日,这场争论尚没有结论。既不能认为一种战略一定胜于另外一种,也不能因为国际保险公司鲜有多元化成功案例而断定“多元化”之路在中国市场是一条死胡同。专业化、多元化之争,在竞争战略中已经持续百年,可能还将延续下去。

或许,只有适合的才是最好的。

太保上市主承销商之一中金公司的分析师认为,在10%折现率和其他假设下,太保集团在2008年底的每股合理价值区间为45。30~49。20元。另一主承销商瑞银证券的投资价值研究报告认为,合理价值区间为每股42。20~55。90元。

路演之后,市场对于太保热烈追捧,询价对象普遍给出了25元以上的高价。最后上市定价为30元。当时,国寿和平安的价格都位于50元之上,太保的定价并不冒进。

12月25日,圣诞节。9点28分,高国富敲响了2007年资本市场的最后一锣。太保集团A股在上海证券交易所“闪亮登场”,开盘价格为51元股,较发行价30元上涨70%。

至此,中国三大保险公司,中国人寿、中国平安和太保集团,先后成功登陆A股。萦绕中国保险行业10余年的上市梦想,不仅逐一实现,而且开启了一个从“产业保险”跃进“资本保险”的新时代。

当日,上海市常务副市长冯国勤祝贺道:“今年1月9日,中国人寿回归A股市场,敲响了资本市场的第一锣;今天,中国太保又敲响了资本市场的最后一锣。”

他称赞道,中国太保成功登陆A股是公司发展史上的重要里程碑,也是上海国际金融中心建设的一件大事。

太保上市首日,曾在上海工作多年的保监会副主席周延礼也寄予厚望,认为作为第一家整体上市的保险集团,太保整体上市体现了A股市场的价值,也必将强力带动保险板块实力的增加,为其他保险公司上市起到示范效应。

对此,高国富则用“忐忑不安,无比激动”来形容当天的心情。他坦言:“整体上市,我们是有压力的。但经过前一阶段的路演和集团务虚会,我们相信能够把这份压力转变为动力,用我们的创造回报投资者的信任。”

上市之后,A股市场开始步入深度调整。

不过,2008年半年报,低调的太保却用实在的业绩“惊”动市场。

率先公告业绩的中国人寿、平安表现不妙:中国人寿利润同比下降近四成,而平安则下降一成多。太保却表现惊艳,上半年净利润同比增长44%,远远超出了所有投行的预期。

资本市场大牛转大熊,也打乱了太保的计划。

受困“H股发行价不低于A股发行价”的硬约束,2008年9月14日的期限一过,太保H股发行彻底搁浅,其外资股东凯雷打通H股的退出通道尚需要时日。

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